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数据显示，锦江酒店持续推进轻资产化，加速直营老店装修改造，向大区落实减亏责任，同时境内加盟门店保持积极扩张，会员体系优化稳步推进。公司针对卢浮集团制定新五年计划，并于今年3月重新递交H股发行申请，旨在改善海外业务经营效率与财务结构。

一份研报观点认为，锦江酒店内部管理积极变化正驱动改革潜力持续释放，未来成长路径清晰。研报指出，境内直营店通过RevPAR提升和低效资产处置，杠杆效应显著，RevPAR每提升1%，对应净利润至少增加2100万元，净利率提升0.8个百分点。研报认为，加盟业务结构升级与CRS渠道优化空间更大，RevPAR每提升1%可贡献约6600万元净利润，若CRS渠道占比从32%回升至40%，预计较2023年新增收入约8亿元，且大部分转化为利润。

研报进一步分析，海外业务通过直营店改造和资金补充，有望加快减亏步伐。基于上述驱动，研报预计2026-2028年公司归母净利润分别为12.1亿、15.1亿和18.2亿元，同比分别增长31%、25%和21%。参考可比公司估值，研报给予2026年24倍PE，对应合理价值27.21元/股。

总结起来，研报侧重点是公司直营减亏、加盟增利与海外改善三重驱动形成合力，基本面拐点明确，提效空间打开，成长弹性值得重点关注。

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