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近期铁矿市场承压运行

回顾4月，铁矿市场总体震荡下行，跌幅逾13%。从当月市场运行的主导逻辑看：月初，发改委监管政策趋严，叠加坊间传闻粗钢压减，矿价震荡偏弱运行；月中，澳巴地区受飓风、雨季因素影响，铁矿石产量和发运受到短期扰动，盘面一度维持震荡；月末，粗钢压减预期强化，发改委再度发声监管，终端需求始终未见起色，叠加钢厂检修，驱动铁水见顶回落。

基本面利好因素难寻

宏观方面，4月政治局会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力。官方及财新PMI数据的回落亦验证了政府的这一看法。海外美联储5月份加息25个基点符合市场预期，但银行风险持续暴露。

供给端，本月铁矿供应整体宽松，一度存在短期扰动因素。四大矿山发布一季度有关发运数据，维持全年发运目标不变。4月份受澳大利亚飓风影响，铁矿发运存在扰动因素。在需求处于传统旺季的时间背景下，供给端对于市场的影响总体偏中性。

需求端，下游需求不振，铁水产量见顶回落。本月铁水产量见顶回落，主要受到下游需求不振及钢厂检修减产的影响，日均疏港量仍处高位水平。近期钢材及终端市场需求表现持续疲弱，钢厂利润恶化，短期由钢厂减产所引发的负反馈开始加重。5月进入需求淡季后，预计铁水产量仍将回落。

库存端，钢厂库存处于低位，但难言利好。近期铁矿港口库存水平中性，澳矿和巴西矿库存均有下降，钢厂保持低库经营的状态。近期市场震荡调整，钢厂采购仍相对谨慎，多以按需补库为主。展望5月，短中期矿价下跌后仍存有刚需补库的可能性，但钢厂面临需求低迷、盈利不振、预期悲观的三重困境，难言利好。部分调研钢厂表示，补库时机和空间还是会受到铁矿石价格涨跌的影响。从钢厂的进口矿库存总量指标及库存消耗比指标看，均处于近年低位。

预计铁矿短中期承压运行

展望5月，海外银行风波未止，抑制商品风险偏好溢价，近期钢材及地产市场表现低迷，进入需求淡季后，铁矿中期供需逐步转向宽松。从钢厂的进口矿库存总量指标及库存消耗比指标看，均处于近年低位，短中期矿价下跌后，钢厂仍存有刚需补库的可能性，但难言利好。市场仍由利空因素主导，预计矿价震荡偏弱运行。后市建议2309合约偏空操作为主。

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